| 拉夏貝爾重啟A股IPO大幕 |
市場人士普遍認(rèn)為，鑒于拉夏貝爾持續(xù)高速增長的業(yè)績，外加獨樹一幟的“全直營”模式、快速補(bǔ)齊線上渠道戰(zhàn)略，以及在內(nèi)地二三線城市門店數(shù)量布局的優(yōu)勢，拉夏貝爾回歸A股后的估值空間以及股價表現(xiàn)將值得期待。
王者歸來 內(nèi)地投資者望分享高成長盛宴
4月21日晚間，拉夏貝爾公告稱，公司董事會已于當(dāng)日通過了回歸A股的議案，目前，公司回歸A股計劃尚需股東大會、證監(jiān)會及其他相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。若批準(zhǔn)通過，這也就意味著以內(nèi)地二三線城市為主要市場的國內(nèi)女裝龍頭拉夏貝爾，將正式進(jìn)入回歸A股倒計時。
事實上，拉夏貝爾早在2011年底就向中國證監(jiān)會提交了IPO申請，并開啟了A股的上市進(jìn)程，只不過受到當(dāng)時國內(nèi)IPO暫停的影響，拉夏貝爾A股IPO才因此擱淺。
“就公司當(dāng)時的戰(zhàn)略需求下，公司面臨快速變化的市場環(huán)境和日益激烈的行業(yè)競爭，只有盡快融資才能解決公司的資金壓力和財務(wù)成本，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的市場份額優(yōu)勢?！崩呢悹柗矫嫦蛴浾呋仡櫿f。在這樣的背景下，拉夏貝爾之后選擇率先在香港H股上市。
“這樣的案例有很多。”一位中資投行分析師向記者介紹說，“由于在香港上市流程簡單、耗時短、成本低等特點，轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股成了不少內(nèi)地企業(yè)在A股融資進(jìn)程暫緩下的不二選擇。此前的中原證券、萬達(dá)商業(yè)等都是由于A股發(fā)行暫緩而另謀出路的?！碑?dāng)時中國證監(jiān)會也積極鼓勵有規(guī)模的企業(yè)去H股上市。
對于主要目標(biāo)市場還是中國內(nèi)地的拉夏貝爾來說，回歸A股可謂王者歸來。據(jù)公開資料顯示，拉夏貝爾在中國大眾女裝的市場占有率已經(jīng)超過赫基國際集團(tuán)的4.8%、ZARA的3.2%、優(yōu)衣庫的2.9%以及H&M的2.2%，已成為當(dāng)之無愧的本土龍頭品牌。因此，在諸多服裝品牌紛紛A股上市的大背景下，拉夏貝爾此次啟動回歸A股上市的計劃也是大勢所趨。
需要強(qiáng)調(diào)的是，近年來拉夏貝爾銷售業(yè)績高速增長，其A股IPO一旦成行，對于內(nèi)地投資者來說無疑是一則重磅利好，意味著投資者可直接分享拉夏貝爾業(yè)績高成長的盛宴，同時提升股東價值。
近年來國內(nèi)紡織服裝行業(yè)正迎來轉(zhuǎn)型陣痛期，由于受諸多貿(mào)易、貨幣因素影響，國內(nèi)服裝市場整體進(jìn)入下行周期。然而，在這一背景下拉夏貝爾業(yè)績卻能逆勢增長，成為業(yè)內(nèi)傳奇。
根據(jù)年報，拉夏貝爾2014年實現(xiàn)營業(yè)收入78.14億元，凈利潤5億元，同比分別增長25.5%和23.6%，而公司毛利率以連續(xù)三年保持在68%以上。記者在查閱資料時發(fā)現(xiàn)，拉夏貝爾的凈利潤由2011年度的1.23億元增加至2012年度的2.60億元，2013年度增加至4.13億元，年復(fù)合增長率為83.3%。
據(jù)拉夏貝爾董事長邢加興預(yù)測，公司2015年的營收增速依然會保持在25%以上。
“全直營”模式獨樹一幟
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2011年起，就有多家女裝企業(yè)排隊A股IPO，而截至2014年，僅朗姿股份一家闖關(guān)成功。其他企業(yè)未能通過審核的原因，主要有加盟店占比偏高，不利于管控，品牌過多分散資源，拖累主品牌等方面，但最關(guān)鍵的仍是贏利能力不足。
與前述企業(yè)相比，拉夏貝爾的“全直營”模式則顯得獨樹一幟?！霸谂b公司里，像拉夏貝爾這樣做全直營的公司在業(yè)內(nèi)并不多見，全直營意味著從營銷、管理全部由公司運(yùn)營，這對成本控制、運(yùn)營管控要求非常高?！睒I(yè)內(nèi)人士向記者坦言。放眼全球，我們看到諸如國際服裝快消品牌的Inditex（ZARA的母公司）、H&M、Fast Retailing（UNIQLO的母公司）、GAP等等，也都是全直營模式。
光大證券某研究員則指出：“拉夏貝爾全直營銷售模式的優(yōu)勢在于能使公司在品牌、價格、營銷、渠道、庫存等方面進(jìn)行有效管理?！?/span>
記者就此采訪拉夏貝爾常務(wù)副總裁王勇時，他表示：“公司目前采用的全直營零售模式是我們和其他服裝企業(yè)區(qū)分開的重要因素，同時，維持高效的管理團(tuán)隊也是我們引以為傲并且努力堅持的方向。”
補(bǔ)齊線上渠道 與線下緊密聯(lián)動
近日，優(yōu)衣庫、Zara、Gap均在中國內(nèi)地市場展開了激烈的線上攻防戰(zhàn)，多個品牌相繼進(jìn)駐天貓、京東等電商平臺。4月17日，優(yōu)衣庫在京東建立在線旗艦店；4月15日，ZARA母公司INDITEX集團(tuán)旗下宣布旗下Stradivarius品牌也正式進(jìn)軍中國在線平臺，在天貓開設(shè)旗艦店，快時尚巨頭紛紛布局電商渠道，提升品牌格局。
事實上，早在去年8月，拉夏貝爾就已經(jīng)開始布局線上業(yè)務(wù)，在天貓官方設(shè)立旗艦店。4月初，公司又與京東簽訂全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式進(jìn)駐京東商城。此外，今年2月，拉夏貝爾還與網(wǎng)上服裝零售商“七格格”簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議，以2億元人民幣的價格將“七格格”的54.05%股份收入囊中，并且將集團(tuán)電商業(yè)務(wù)整體交由“七格格”運(yùn)營。
拉夏貝爾方面透露，公司采用的全渠道戰(zhàn)略是在已有的“百貨公司+購物中心”線下銷售的基礎(chǔ)上補(bǔ)充線上業(yè)務(wù)。這一銷售渠道的調(diào)整，也是根據(jù)消費(fèi)者購物習(xí)慣的改變而做出的戰(zhàn)略部署。
值得注意的是，拉夏貝爾的線上業(yè)務(wù)并沒有像傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)入電商一樣通過設(shè)計?？顏肀Ｗo(hù)自己的線下渠道，而是用線上線下同款、同價、同促銷的方式取代了線上與線下的渠道對立和利潤對立，形成了完整的零售渠道主體。
去年的天貓“雙十一”，拉夏貝爾的銷售額就超過2600萬元，其團(tuán)隊聯(lián)動300多個門店，300多個大型體驗店，全渠道優(yōu)勢顯露無遺。拉夏貝爾的電商部將“不備貨、不發(fā)貨”發(fā)揮到淋漓盡致，依靠與線下門店的充分互動整合來實現(xiàn)顧客滿意、運(yùn)營升級的目標(biāo)。
對此，流通業(yè)協(xié)會會長黃文杰也表示，快時尚品牌的電商和實體店并不是“你死我活”的關(guān)系，而是將線上線下緊密聯(lián)動，從而保證銷售額的逐步上升。由此可見，雖然O2O概念并不新鮮，但如何把線上及線下進(jìn)行融合才是成功的關(guān)鍵。
渠道優(yōu)勢搶占二三線城市
與同期在香港聯(lián)交所以預(yù)托憑證（HDR）上市的優(yōu)衣庫相比，拉夏貝爾的渠道優(yōu)勢即本土化優(yōu)勢更為明顯，“民族血統(tǒng)”無疑讓其更快融入國內(nèi)二三線城市。
截至2014年3月，同為快銷品牌的優(yōu)衣庫大中華區(qū)門店數(shù)量僅為374間，然而拉夏貝爾同期的門店數(shù)量已遠(yuǎn)超優(yōu)衣庫。根據(jù)其財報顯示，拉夏貝爾的零售網(wǎng)點的數(shù)目由2013年底的5384個增至2014年12月31日的6887個，除了10%位于一線城市，其余均位于二三線及以下城市，公司在二三線及以下城市具有較大市場占有率。
未來，拉夏貝爾仍將網(wǎng)點布局和擴(kuò)張方向聚焦在二三線城市，并在滲透率較低的省份設(shè)立更多的零售網(wǎng)點，從而實現(xiàn)在全國范圍內(nèi)的滲透式增長。
據(jù)悉，拉夏貝爾將在2015年和2016年各增加約1500個零售網(wǎng)點，同時，將推出1000-2000平方米的單一品牌店以滿足顧客的購物體驗和購物樂趣。此外，服裝行業(yè)中長期內(nèi)需旺盛，行業(yè)整合也會隨之加劇，各種資源、條件也會向有品牌的公司傾斜。
毫無疑問，拉夏貝爾若正式回歸A股，其估值空間及股價表現(xiàn)將值得期待。
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